A deterioração das expectativas de inflação para 2027 e o crescimento econômico mais fraco ampliam a percepção de risco de estagflação no Brasil, avalia Rogério Sobreira, economista-chefe do Banco do Nordeste (BNB). A análise considera os dados do Boletim Focus divulgado nesta segunda-feira (9) pelo Banco Central, que mostram revisões nas projeções de inflação, juros e atividade econômica.
“A deterioração das expectativas mostrada no Boletim aponta para uma percepção crescente do risco de estagflação na economia brasileira no próximo ano.”
Rogério Sobreira, economista-chefe do BNB
O economista destaca que a inflação esperada para 2027 aumentou quase 0,6 ponto percentual em comparação com a mediana das projeções de 23 de outubro. Além disso, o desvio-padrão das estimativas subiu quase 0,18 ponto percentual, indicando maior divergência entre as avaliações dos agentes financeiros.
Inflação esperada sobe e mercado amplia incerteza
O Boletim Focus manteve em 5,22% a projeção para o IPCA de 2026. Entretanto, a estimativa para 2027 avançou de 4,76% para 4,90%.
Para 2028, a expectativa permaneceu em 4%, enquanto a projeção para 2029 passou de 3,98% para 4%.
Sobreira chama atenção não apenas para a elevação das expectativas, mas também para a maior dispersão das projeções. Segundo ele, o mercado passou a trabalhar com uma inflação mais elevada e menos consenso sobre sua trajetória.
“Essa combinação de expectativas mais pessimistas e maior dispersão das projeções veio acompanhada de uma elevação dos juros futuros e de um avanço significativo da inflação implícita”, observa o economista.
Focus eleva projeção da Selic para 2026
As expectativas para a taxa básica de juros também sofreram alterações. O mercado elevou de 13,50% para 13,75% a projeção da Selic ao fim de 2026.
Para 2027, a estimativa permaneceu em 12,50%. Já para 2028, os economistas mantiveram a previsão de 11%, enquanto a projeção para 2029 ficou em 10,25%.
A revisão dos juros ocorre em meio à piora das expectativas inflacionárias. Nesse contexto, as projeções do Focus reforçam a perspectiva de uma política monetária ainda restritiva nos próximos anos.
Projeção de crescimento do PIB também recua
Além da inflação, o mercado reduziu as expectativas para o crescimento da economia brasileira. A projeção do Produto Interno Bruto (PIB) caiu de 1,76% para 1,75% em 2026.
Para 2027, a estimativa passou de 1,20% para 1,15%. Entretanto, as previsões para 2028 e 2029 permaneceram em 1,80% e 2%, respectivamente.
Segundo Sobreira, a revisão das expectativas de inflação também alcançou a atividade econômica, com redução das projeções de crescimento para 2027.
O cenário reúne, portanto, três movimentos: inflação esperada mais elevada, crescimento econômico mais fraco e maior incerteza sobre as perspectivas macroeconômicas.
Dólar também tem projeções revisadas
O mercado financeiro elevou de R$ 5,34 para R$ 5,35 a estimativa para o dólar ao fim de 2026. Para 2027, a projeção permaneceu em R$ 5,40.
Já para 2028, a expectativa avançou de R$ 5,40 para R$ 5,45. Em 2029, os economistas passaram a projetar a moeda norte-americana em R$ 5,50, ante R$ 5,45 na semana anterior.
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