As ações da Cogna (COGN3) e da Yduqs (YDUQ3) subiram 6,13% e 3,52%, respectivamente, nesta segunda-feira (5), após notícias de que seus presidentes de conselho retomaram conversas sobre uma possível fusão. A informação foi publicada pelo colunista Lauro Jardim, de O Globo.
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A reunião contou com Juan Pablo Zucchini (Yduqs), Rodrigo Galindo (Cogna) e Walfrido Mares Guia, sócio da Cogna. Rumores sobre uma fusão entre as empresas circulam há mais de um ano, segundo o BTG Pactual, mas os analistas agora veem fundamentos mais concretos para uma possível transação.
O Bradesco BBI aponta que os valuations das companhias estão mais alinhados, com FCFE projetado de 9% a 10% para 2025. A conclusão da principal captação do ano e a expectativa de novas regras regulatórias em 9 de maio também melhoram o cenário de previsibilidade.
Para o BTG, uma eventual fusão entre Cogna e Yduqs traria ganhos operacionais e maior disciplina de preços no ensino a distância, mas o histórico de sinergias limitadas e o risco de veto pelo Conselho Administrativo de Defesa Econômica (CADE) permanecem desafios relevantes. Em 2017, a operação foi barrada por motivos antitruste.
Hoje, ambas negociam a múltiplos semelhantes, cerca de 4,5 vezes o Ebitda estimado para 2025. Historicamente, Cogna tinha prêmio em relação à Yduqs, o que dificultava um acordo. A mudança no cenário pode facilitar um entendimento entre as partes.
Apesar da retomada das conversas, analistas ainda mantêm cautela com o setor. A recomendação atual do BTG é de compra para Yduqs e neutra para Cogna. No acumulado de 2024, as ações da Cogna sobem 146%, enquanto a Yduqs avança 82%.
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